Anleihen im Aufschwung

Rational verstehen es alle, doch emotional will es mir niemand glauben. Ich spreche von meiner positiven Sicht auf die zukünftige Entwicklung der Anleihen. Vor der großen Finanzkrise 2008/09 kauften Anleihenfans gerne Papiere solider Emittenten mit 5 Jahren Laufzeit und einer Rendite von 4 5%. Die Inflation lag in den zwei Jahrzehnten davor bei durchschnittlichen 2-3%. So blieb die Kaufkraft nach Kosten und Steuern erhalten. Mehr ist von einer relativ sicheren Investition kaum zu erwarten. 

Dann änderte sich die Welt und der lange Null-Zins Winter zog ins Land. In Europa wurde es besonders kalt und die Zinsen fielen sogar unter den Gefrierpunkt. In Österreich blieben zum Beispiel 5-jährige Staatsanleihen von Ende 2015 bis Anfang 2022 unter null. Nur 2018 zitterte die Renditekurve hie und da ein wenig über die Null-Linie, nur um sofort wieder nach unten abzutauchen.

2022 kam die große Kehrtwende. Die Null-Linie wurde mit Vehemenz durchbrochen, die Rendite stieg über 1%, über 2% und schließlich – vor ein paar Wochen im Oktober – auf über 3% Rendite pro Jahr. Ein gemischtes Anleihenportfolio von Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Pfandbriefen bot plötzlich wieder interessante Renditen im Bereich von 4-5%. So auch zum Beispiel unsere globale Gutmann Anleihenstrategie, mit breiter Streuung über Regionen, Länder und Sektoren. 

Was heißt das genau?

Die Rendite unserer Hausmeinungsstrategie lag zum Zeitpunkt, als ich diesen Text verfasste, bei 4,3% mit einer durchschnittlichen Restlaufzeit von rund 5 Jahren. Wir Investor:innen sind also wieder dort, wo wir vor der großen Finanzkrise waren. Würden wir nichts mehr verändern und einfach regelmäßig die Kupons knipsen, hätten wir nach 5 Jahren tatsächlich ungefähr diese Rendite erwirtschaftet. 

Unabdingbare Voraussetzung dafür sind solvente Emittenten, die das geliehene Kapital auch zurückzahlen. Deshalb ist unsere Analyse im Chief Investment Office vor der Auswahl der einzelnen Anleihen sehr wichtig. Zusätzlich diversifizieren wir in der Gutmann Strategie stark, um mögliche Risiken bei einzelnen Papieren zu minimieren.

Rational ist das gut nachvollziehbar, um noch einmal auf mein Eingangsstatement zurückzukommen. Emotional bleiben jedoch Zweifel, da wir schon lange kein gutes Anleihenjahr erlebt haben. 2023 ist mit aktuell 2% in der Gutmann Anleihenstrategie zwar positiv, doch berauschend gut ist das nicht. Das liegt vor allem an den im Jahresverlauf weiter gestiegenen Anleihenrenditen. Und damit sind wir beim Risiko für die kommenden 12 Monate. Steigt die Rendite von aktuell 4,3% auf 5%, 6% oder gar 7%, kommen die Preise der Anleihen entsprechend unter Druck. Schließlich muss jede Anleihe das neue Zinsniveau über tiefere Preise widerspiegeln. 

Unser Ausblick sieht anders aus. Wir rechnen mit einem guten Anleihenjahr 2024. Möglicherweise hat der Aufschwung der Anleihenpreise ja bereits Ende Oktober begonnen? Mit den aktuell längeren Laufzeiten würde die globale Gutmann Anleihenstrategie davon profitieren und damit unsere Kundinnen und Kunden. Da wären dann sicher gerne alle dabei, rational und emotional.

Hinweis: Frühere Wertentwicklungen bzw. Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse.

Die Aussendung vom 16. November zur Verlängerung der Duration in der globalen Gutmann Anleihenstrategie können Sie hier nachlesen.